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美股对疫情反应进入疯狂阶段
www.creaders.net | 2020-06-17 10:17:45  世界新闻网 | 0条评论 | 查看/发表评论
  

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2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼认为,美国股市最近的表现已显得太疯狂 。路透

虽说股市市况与实质经济并无多大关联,但这些日子以来,美股表现未免脱离现实世界太远。

2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼(Paul Krugman)在最新纽约时报专栏撰文表示,近日来最令人惊愕的发展是:投资人大买赫兹公司(Hertz)的股票。

赫兹是美国租车公司,由于负债累累,上个月依循美国破产法第11章声请破产,准备藉债务重整继续营运,但股票大致将变得一文不值。该股2月时每股超过20美元,6月初已跌破1美元。

但疯狂的事发生了:散户投资人突然争先恐后买赫兹股票,使该股狂飙500%。赫兹公司见状,竟宣布计划发行新股筹资,就在已进入破产程序之时!

克鲁曼形容,投资人狂买这支“垃圾”股,是新冠肺炎疫情下股市疯狂的头号例证,反映从4月中到美股6月11日(上周四)暴跌之间,市场上更普遍的现象——投资人奋勇买进财务有问题的公司股票,企图“从粪土淘金”,让股票不分良窳行情都水涨船高。

那么,究竟股市是怎么回事?克鲁曼把美股近来(目前为止)上演的戏码分成三幕剧来看:

第一幕:疫情威胁明朗化引爆美股崩跌。首阶段市场大跌,只是反映对企业未来获利的顾虑剧增,以及唯恐金融危机山雨欲来。当时,信用市场有几个星期陷入资金紧俏,宛如2008年情景再现。所幸联准会(Fed)迅速行动,包括收购债券、建立特别放款机制,尽一切努力维持市场资金流动。

于是进入第二幕:美股反弹,把第一阶段跌幅大约收回一半。直到这阶段,美股表现大致合理。

第三幕:股价飙升,不仅抹除之前大部分跌幅,还把那斯达克综合指数推上历史新高。克鲁曼认为,这种涨势“具备所有常见的资产泡沫征兆”。较早进场的投资人预期股价会大涨,因为陆续有人接棒追捧,又鼓励更多人进场买进,如此这般,直到新资金停止流入,股市狂欢派对随即告终,股价就突然崩塌。

美股之所以从3月低点大幅翻扬,正是因为Fed大举挹注流动性,激励投资人开始买进,而这种乐观成为“自我实现的预言”,因初期股价大涨使原本谨慎的投资人,基于“害怕错过”(FOMO)的心态,也加入买进行列,由此来看,此情此景与1990年代达康泡沫“很像”,只是泡沫胀大时程大幅缩短。

许多证据显示,这一波泡沫行情的推手以梦想快速致富的散户为主,从这些小型投资人热中炒赫兹股票看来,他们并不在乎股票品质。大型投资人怎不脱售股票,藉以冲淡“非理性荣景”?经济学家凯因斯(John Maynard Keynes)老早就说过,稳重的投资人碰到“异常时局”,往往放弃自己的判断,于是“聪明钱”跟着随波逐流,“傻钱”则满腔热血沸腾。

这种市场疯狂的后果,可能是……泡沫爆裂吗?

克鲁曼说,若这是股市疯狂的下场,势必对企业投资和消费者支出产生一些影响,但就直接冲击而言,“影响或许是小的”。他更担心的是,散户不理性地把美股捧上天,可能让向来把股市上涨视为政绩的川普政府自以为是,据此反对进一步纾困失业劳工。待股市大跌迫使川普政府重新思考时,许多伤害已造成。


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