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为何市场不再相信美联储?
www.creaders.net | 2017-03-16 20:29:52  华尔街见闻 | 0条评论 | 查看/发表评论

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  按照传统金融学理论,美联储加息应该会导致股市下跌、美债收益率攀升,但当天的市场反应恰恰相反。这似乎表明市场不再相信美联储了。

  从高盛到加拿大皇家银行都表示,美联储不仅未能沟通这次加息意味着什么,而且从市场反应看他们已经失去了对市场的控制。

  不再相信美联储是市场的错误吗?当然不是。按照法兴“大空头”分析师Albert Edwards的说法,这是美联储在语言上缺乏自信,市场仍然无法相信美联储提出的加息目标。

  Albert Edwards团队分析了点阵图,认为问题不仅仅关乎这些令人混淆的点:观察美联储点阵图,美联储不愿发出激进的紧缩信号,反而宁愿再次小幅调高这些点,这让市场倍感失望。但公平地讲,真正的问题不在于这些点,而在于市场——他们只是不再相信美联储将像他们嘴上说的那么快地加息。如果市场相信美联储所说的话,对2019年年底及以后的联邦基金利率计入到3%,那么,目前十年期美债的名义收益率可能会升至3%。

  那么,美联储是如何成为交易员们的笑话了呢?为什么市场不再相信美联储可能是一个负面消息呢?Albert Edwards团队分析称:

  市场不再相信美联储点阵图的其中一个原因是:投资者们无法想象美联储会把利率收紧到会导致股市严重受损的水平上。无论是这次加息还是之前,历史经验显示,一旦事情往糟糕的方向发展,美联储总会尽快停止加息。也许这就是为何标普500指数的市盈率高于其他国家主要股指的原因吧。在美国股市中,只有一小部分可以归因于行业自身。

  而令人困扰的是,整个美国经济的盈利并没有像股市一样快速复苏。虽然第四季度的经济盈利数据要到3月30日才会发布,但可以从美联储发布的最新美国金融账户Z1表格数据先睹为快,该数据显示的结果与预期完全不同:整个经济盈利在第四季度再次下滑,单位劳工成本显示企业盈利正受到挤压。显然,这与迅速复苏的股市形成鲜明对比。这加重了我们对美国股市估值不合理的担忧。

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