8月26日,周三早盘,受中国央行降准加降息利好刺激,沪指开盘后一度冲上3,000点,随后震荡走低,最低见2,850点。午后开盘一度涨至
3,092点,涨超4%。尾盘跳水,最终收跌。沪指全天振幅8.14%,创业板低见1,875点,深成指跌破10,000点。两市共47股涨停,663股跌停。看来双降利好想要提振市场信心绝非一蹴而就。
本周一全球多数股市出现相当程度的集体下跌,来势之凶猛令不少人开始联想全球金融危机的梦魇。仅仅相隔一个周末,衡量股市波动率的恐慌指数骤升至
2007-08年危机时刻的水平,投资者信心低迷带来了大量恐慌性的抛售。对中国经济基本面的猜测和美联储加息的担忧决定了世界金融市场信心的走向。今年全球经济走势,很大程度上决定于中美两国。美国经济基本面和政策会界定全球经济复苏有多快,而中国怎样对抗诸多下行风险则直接左右世界经济增长有多稳。
但事实上,美联储预期加息时点的接近,对风险资产和新兴市场带来了更为实际的压力。自本轮金融危机以来,前者早已习惯了宽松货币政策带来的充裕流动性支撑,而后者则沉浸于商品价格上行和发达国家资本持续流入的盛宴。如果美国货币政策开始收紧,从王子到乞丐的转变难免,股市出现回调是迟早的事情。
而反观中国,在不到两个月时间里,央行因股市下跌风险加剧,连续两次采取了“双降”操作,这种待遇似乎困难时期的实体经济都没“享受”过。虽然央行所有的解释都在表明双降的目的在刺激实体经济,但时间节点的选择已经表明更侧重于拯救股市信心。目前看中国利率,已降低到了一个非常尴尬的位置,如果继续降息,人民币与美元之间的息差将进一步缩小,资本的流动可能会更大,这将导致更多资金有流出的欲望,反而对中国股市不利。具有讽刺意味的是,中国的双降举措,首先在美国股市起作用了。
2015年8月25日晚上21:30分,美股开盘后,各大指数一路攀升。开盘5分钟后,道琼斯指数上涨2.32%,纳斯达克指数上涨2.76%,标普500指数涨幅为2.16%。在上一个交易日中,中概股一片哀嚎,其中500彩票网大跌26%,微博跌幅达20.48%。随着大盘整体上涨,在美国上市的中概股也出现大幅度的反弹。有鉴于美国股市对中国央行利率变化的反应之神速,越来越多的投资者认为,近期的市场动荡已经抹杀了美联储9月加息的可能性,甚至有一些投资界知名大佬呼吁,美联储下一步重启QE。
前美国财长萨默斯表示,如果美联储近期加息,将会犯下一个严重的错误。美联储的三个主要政策目标:稳定物价、充分就业、维持金融市场秩序,“将受到严重威胁”。随后,他又在Twitter上进一步建议,美联储甚至应该考虑再来一次债券购买计划。管理着近2,000亿美元资金的全球最大对冲基金创始人
Ray Dalio周一放言,综合考虑全球债务高企、中国市场暴跌和新兴市场动荡,“美联储的下一个大动作将是QE而不是紧缩”。
他表示,美联储认为市场已经度过了一个降息短周期的转折点。但从一个更长债务周期的角度来看,通缩和全球经济衰退的风险更为严峻,美联储应该持续其宽松政策,而不是如大肆宣扬的一般开始紧缩。
事实上,作为最引人关注的加息
,美联储期望取得这样的效果:短债增加,陡峭的收益曲线,更明显的良性通胀。但如果不能冲抵市场的通胀预期并在下一场经济衰退来之前实行“干粉灭火式政策”的话,美联储又为什么要加息呢?尽管这所谓的“干粉”仅是25个基点。有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》撰文称,由于充满不确定性的经济增长和通胀前景,美联储官员们可能会重新考虑加息计划的时间和速度。几乎没有经济学家预计美国将出现衰退,但是不均衡的全球经济前景正在给美元带来上行压力,并给其出口带来下行压力,这或许会抑制未来几个月的美国经济和通胀水平。
眼下美国通胀预期跌至2009年5月来新低。10年期美国“盈亏平衡”利率8月25日下跌至1.49%,低于去年油价崩盘时的水平,这表明投资者对未来几年预期通胀几乎为零。此情此景,美联储再要加息,那简直就是找死。也许美联储从未真正考虑过加息,每次都是文件纪要泄密说考虑加息云云,但眼下时局危艰,不得不直接改口了。
全世界会否重蹈金融危机覆辙,很大程度上还得看中美两国如何应对。在目前形势下,最为乐观的愿景是中国低位企稳、美国延续改善。只要中美两国稳住阵脚,脆弱的全球经济就能避免再度被狂暴的金融龙卷风卷的七零八落。至于美国是否真会戏剧化的把加息预期变成QE预期,还要看事态演化,也要考验耶伦女士自圆其说的本领。