亚洲出口正在加速下滑,使该地区陷入投资、经济增速及贸易接连下滑的恶性循环的风险增大。
司尔亚司数据信息有限公司(CEIC)最新公布的数据显示,第二季度东亚地区出口萎缩5.2%,不出意料地,中国及欧洲市场需求下降是主要原因。除马来西亚、菲律宾两国数据尚未出炉之外,几乎所有东亚国家的出口都出现下滑,且降幅远大于第一季度的0.6%,创下自全球金融危机以来的最大降幅。
遭受冲击最为严重的国家是新加坡和日本,当季新加坡出口下降15%,日本出口也大幅下降10%。此外,东亚地区邻国的出口也受到了牵连,印度第二季度出口下降17%,新西兰以乳制品为主的出口下降18%。
更糟糕的是,除了中国和欧洲需求下降之外,东亚地区对美国出口一度出现的复苏势头似乎也未能在第二季度延续,该地区当季对美出口下降0.7%。
出口滑坡加剧的部分原因在于制造业供应链不断变化的特性。在全球金融危机前的10年间,亚洲地区的出口持续以两位数百分比的速度增长,这在一定程度上反映出,在中国于2001年加入世界贸易组织(World Trade Organization, 简称WTO)后,制造业总装业务逐渐向该国转移。如今这一转变已经完成,中国正朝产业链中附加值更高的领域迈进,这使中国在高端零部件制造业中的市场份额越来越高(此前中国是从亚洲进口高端零部件),并将低端制造业转移至越南等较不发达的国家。第二季度越南出口逆势增长9.3%。
全球贸易低迷在一定程度上也是亚洲货币贬值带来的副作用,亚洲货币贬值换一种说法即一些国家努力压低本币以便让其出口商品在国际市场更便宜。例如,以日圆计算,日本出口第二季度增长6%,但日圆过去一年已经贬值大约18%。日圆贬值是由于日本央行为了实现2%的通胀目标而坚持推低日圆,而日本的通胀目标目前仍未实现。
经济学家称,全球贸易下滑的另外一个令人不安的新原因是需求正在消退,而且日本和欧洲等发达国家新兴的重商主义正在加重这一问题。龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)称,用量化宽松政策压低本币并促进国内制造业的做法正在限制全球制成品进口需求,并使得全球生产过剩的状况进一步恶化。
这种趋势在中国表现得最为明显。中国进口需求的迅速下滑已经削弱了全球大宗商品贸易,这些大宗商品曾用来支撑中国基础设施、房地产和生产领域庞大的过度投资。中国第二季度出口下滑了2.2%,同时亚洲其他地区对中国的出口则下滑了大约11%。
当贸易沦为疯狂刺激本国制造业发展的牺牲品时,贸易自由化的动能自然也会消失。不用担心本周末在夏威夷举行的会议上谈判代表无法达成泛太平洋战略经济伙伴关系协议(简称TPP协议)。德意志银行(Deutsche Bank) 经济学家拜格(Taimur Baig) 援引WTO 的一份报告称,自2008年以来记录的2, 416项贸易限制规定中,大约75%的规定仍然在沿用。
如果亚洲经济体已经完成从出口驱动型增长向国内消费驱动型增长的转变,则此轮出口下滑就不会如此令人担忧。然而,这些经济体并未完成这一转变。不管是日本还是中国,韩国还是台湾,亚洲经济体依然徘徊在向不断老龄化的人口推销服务和向更廉价的生产基地转移制造业服务的道路上。不管怎样,本币走弱对亚洲经济体而言帮助不大。本币走低虽然提振了丰田(Toyota)和三星电子(Samsung Electronics)等当地上市制造企业的利润,但并没有提高这些企业的出口竞争力,还削弱了消费者的购买力。
拜格指出,其结果就是,原本在上世纪90年代推动全球经济增长的贸易因素如今却拖了全球经济增长的后腿。这反过来又抑制了投资。龙洲经讯的数据显示,中国的投资增速已降至至少10年来的最低水平。拜格表示,亚洲其他地区的投资状况同样堪忧。除印度和泰国之外,亚洲所有经济体今年的投资增速预计都将低于2013年。
因此全球投资者继续从亚洲地区股市撤资也就不足为奇了。杰富瑞投资银行(Jefferies)的数据显示,上个月的撤资规模达62亿美元。亚洲的经济增长极有可能受到打击。国际货币基金组织上月将日本的经济增长预期由1%下调至0.8%,同时也将其对东南亚地区的经济增长预期由5.2%下调至4.7%。野村证券(Nomura)上周将其对台湾的经济增长预期由3.5%下调至2.7%。
龙洲经讯的潘启思(Joyce Poon)写道,亚洲可能会陷入一个缓慢的螺旋式通缩,这将阻碍该地区的经济增长,抑制资本支出,而这种“反馈回路”效应又将进一步削弱该地区的贸易增长。