在房地产热降温和经济增长减速之际，银行业掀起信贷资产 证券化浪潮，以为资产负债表腾出更多授信空间。这不是2007年的美国， 这是2015年的中国。
鉴于资产证券化引发了全球金融危机，中国曾于2009年起暂停资产证券化 业务试点。2012年恢复试点后，中国资产证券化发行规模攀升，根据彭博 汇总的数据，去年达到2,823亿元人民币(450亿美元)，接近2013年发行规 模的15倍。今年以来发行规模又较去年同期增长了147%。
不良贷款升至四年高位，公共债务与国内生产总值(GDP)之比升至 逾250%——–比美国和德国高出一倍以上，在这种形势下，中国信贷资产证 券化的井喷式增长引起了评级公司的警惕。中国银行业利润增长速度正在 放缓，经济增速在去年降至1990年来最低水平后，眼下仍无重振迹象。
穆迪驻香港结构性金融分析师郑志杰称，中国几十年来从未经历过真正的 经济危机，一旦发生严重危机，证券化资产的基础资产质量就可能大幅下 降。
更透明
中国资产证券化业务焕发生机的大背景是，中国总理李克强希望将融资活 动从影子银行体系或说是表外渠道向官方渠道转移。监管机构认为，要为 银行资产负债表腾出更多放贷空间，资产支持债券是更加透明的方式。信 贷资产证券化需获监管机构审批通过，且银行必须自留5%的证券。
滙丰亚太区结构化金融主管Kyson Ho称，随着更多国际投资者和发起机构 加入，中国证券化市场正转变为全球性市场。
质量更高
投资者发现，中国版资产证券化相对较有吸引力，因为其交易目的、资产 和结构都与北美版大为不同。”美国信贷资产证券化(CLO)的基础资产是 非投资级别，中国的则是银行资产负债表上质量相对较高的资产，”穆迪 在日期为2月9日的一份报告中写道。中国版的期限一般低于两年，比美国 版期限要短。
“目前投资者主要是银行，未来可能扩大到保险公司和基金，包括国际投 资者，”标准普尔结构化金融评级部董事总经理Vera Chaplin称。”2015 年或有新的基础资产类别包括进来，例如住宅和商业地产。”
不良贷款
不过惠誉指出，中国资产证券化历史太短，缺乏实际表现方面的历史数 据，这是一个关键风险。
惠誉结构化金融高级主管黄泳诗称，中国证券化市场仍在起步阶段，所以 相关系统和法律框架仍待检验。因过去10年中国经济一直增长迅速，历史 数据都是在较为良性的经济环境下采集的。
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