美元资产成本跃升 令日元下行压力大

　　美元资产对冲成本的大幅上升表明，日本基金行业对海外投 资兴趣日益浓厚，从而加大了日元下行压力。

　　交叉货币基差互换合约显示，投资者使用日元借入美元所需支付的成本比 日本银行间货币市场利率高出31个基点，高于过去一年20个基点的平均溢 价。计入对冲成本后，美国10年期国债的回报率为1.9%，低于过去12个月 平均2.27%的水平。不过，投资者不会因此望而却步，因为日本同类债券 的收益率只有35 1/2个基点。

　　日本投资者1月份凈买入2.44万亿日元(200亿美元)股票和长期债券等海 外证券产品，为日本财务省2005年以来数据的同期第二高纪录。就在美联 储准备自2006年以来首次上调基准政策利率之际，日本央行空前的刺激措 施却将利率锁定在近零水平，促使日元兑美元在过去六个月内贬值 达13%。

　　“日本和美国货币政策不同，从而导致利差扩大，这将提升美元需求，对 基差互换构成扩大压力，”瑞银驻东京策略师井川雄亮表示。”因此，日 本投资者为进行海外投资而将日元换为外汇所产生的对冲成本现在可能变 得不太受欢迎。”