2015年将是铤而走险的一年

　　这一代的决策者、金融家和商界人士不懂得何谓正常的市场经济。他们的心态以泡沫为依归。

　　二十年来，市场都未经历整顿。每一次经济回落，各国总是推出刺激政策以维持现状。

　　美元走强、中国房价下跌，是全球泡沫老化的征象，反映全球货币紧缩，资金流动减慢，显示买卖活动均减少。即使有政策支持，泡沫也不会永久存在。

　　2008年金融危机后，美联储开始推行量化宽松政策，触发美元急跌，而新兴经济体也面对通胀压力，引致信贷带来投资热潮(此情况在中国率先出现)。如此一来，商品价格急升，导致新兴经济体全面出现投资潮。投资潮令美元下跌变得合理。美元走弱、资金流动加速，加上新兴市场经济快速增长，形成一个自给自足的体系。

　　投资潮也是庞氏骗局的一种;工厂协助他人兴建更多工厂，以此赚钱。这个过程随着炒家大幅增加而持续。但到了某个时候，加入游戏的新炒家渐渐不够，产能过程成为普遍现象，通缩随之出现。

　　2008年以来，中国的过量投资达到逾6万亿美元。开支过度导致商品价格高企，也在新兴经济体触发投资潮。当中国在消化产能过剩的过程中陷入通缩，商品市场开始迈向冰河时期。新兴市场进入通缩时期，美元走强是这种情况所致的结果，而非原因。这个反馈环也将通缩带进发达经济体。

　　新兴市场繁荣，令跨国公司利润大增，发达经济体的股市也告上扬。这导致主要金融中心的地产市场炽热。

　　无论全球哪个地区出现升势，都很可能是新兴市场蓬勃所带来的附带影响。

　　美国经济正加速增长。有人认为这是因为美联储的政策终于奏效。但现实并非如此美好。新兴市场出现通缩，令商品(尤其石油)对美国消费者来说更加廉宜，而美国消费者向来惯于花尽每一分每一毫。

　　经济增长的动力与2008年前相似。但美国的供应正在回落。2008年以来，诸如页岩油气等能源业在推动美国复苏方面起了主导作用，但如今肯定会萎缩。当增长的动力来自消费增加和生产力走弱，情况就不可持续。

　　全球经济一再经历泡沫出现和爆破，令人担忧;这是主要经济体的不良政策所致。二十年来，市场都未获整顿。每一次经济回落，各国总是推出刺激政策以维持现状。

　　全球经济失衡的情况已极为严重，但要进行再平衡，其后果将十分骇人，以致各国决策者都宁可自欺欺人，继续讨论巩固现状的权宜之计。

　　这一代的决策者、金融家和商界人士不懂得何谓正常的市场经济。他们的心态以泡沫为依归。看看这个世代的互联网企业家：他们都相信自己的炒作。

　　当必须要行动时，他们会自制泡沫，公布多轮私人融资，将估值推高。泡沫一旦破裂，虚拟的亿万财富就会蒸发。

　　泡沫极其量也只是零和游戏。不幸的是，在现实当中，泡沫往往会浪费大量资源。西方劳动参与率大跌、东方产能过剩日益严重，都反映全球出现严重的浪费。

　　全球失衡的根源，在于政府政策减轻了炒作的负面影响，变相支撑炒风。愈来愈多资源被吸纳，用于投机活动。

　　在东方，政府倾向于向劳工收税，以支持生产活动。因而，投机活动主要在新产能形成时出现。在西方，央行视金融稳定为经济增长的关键，投机活动大多意在推高现有资产的价格。当炒风日炽，政府制定政策时，就会考虑炒家的反应，由此令全球失衡情况恶化。

　　在快要沉没的泰坦尼克号甲板上重排座椅，是没多少用处的。泡沫可能会缓慢爆破。大部份决策者会视之为政策的成功。但之后如何呢?难道我们要催生另一个泡沫?

　　拖延问题只会令日后付出的代价更高。终有一天，情况将会失控，全球将陷入混乱，引发革命和武装冲突。

　　以往也发生过这样的事。我们会让历史悲剧重演吗?（谢国忠）