低油价的影响：比你想象中的更深远

　　如果把全球金融市场比作一条大船，石油就是使其稳定的锚，而石油输出国组织（OPEC）的放弃减产则把这只锚收了上来。

　　石油主要通过与美元的密切关联来影响资本市场。当油价上涨时，美元对其他货币通常会贬值。这一相关又导致了其与新兴市场国家股市的第二重相关，即美元走弱时，新兴市场股市通常出现牛市（正如2008年金融危机前那样），反之亦然。

　　上一次油价下跌（且跌至比现在低得多的水平）、美元走强是在20世纪90年代后期。当时美股牛市完全陷入泡沫，而新兴市场国家遭遇了一连串危机，强势美元使其更难偿还以美元计的债务。

　　据全球指数提供商MSCI，自1994年12月墨西哥经济衰退引燃发展中国家危机的导火索，至2001年危机终止于阿根廷，美元在贸易加权基础上升值35%，发达国家股市也跑赢了新兴市场逾200%。

　　那么，当前的低油价又会带来哪些后果呢？

　　对美国而言，廉价石油会提振经济，刺激消费，同时，强势美元本身就是一种紧缩政策，美联储另外采取措施的必要性降低。华尔街见闻昨日文章提及，美股已经六周连涨。英国《金融时报》认为，若欧佩克拒不出手阻止油价下行，美股当前繁荣进一步转成泡沫的风险将上升。

　　对于几乎所有石油资源均依赖进口的日本而言，油价下跌对于消费者和企业而言都是好消息。不过对于日本央行行长黑田东彦来说，提振通胀的难度进一步加强，他可能不得不选择进一步扩大宽松。

　　新兴市场国家由于建立起了外汇储备，且大多允许其货币上浮，目前对货币危机的应对能力有所增强。而所有依靠石油出口获利的国家都是输家。尤其是面临制裁和油价下跌双重打击的俄罗斯，卢布/美元自2008年高点以来已经贬值53%，俄罗斯财长此前表示，由于油价暴跌了30%，俄罗斯每年损失在900亿-1000亿美元。

　　20世纪90年代后期的全面危机不太可能重演，但在油价持续下行将导致新兴市场受损、美股催生泡沫的高风险下，市场应引以为鉴。